Крах проектов Terra (LUNA и UST) – небывалое событие для всей криптоиндустрии. LUNA входила в десятку криптовалют по капитализации, а UST в тройку – среди стейблкоинов.
До момента краха нам всем казалось, что это стабильный проект, серьезные инвесторы, крупное и верное комьюнити, однако всё равно случилось неизбежное.
Давайте разберемся, что оно такое UST и по какому механизму он работал.
UST был алгостейблом, механика которого заключалась в:
- Когда стейбл был дороже 1$, его было выгодно минтить и продавать, за счет чего общее количество UST увеличивалось и он дешевел, благодаря чему цена становилась 1к1. При этом минтился он за счет сжигание Luna.
- Когда UST был дешевле 1$, участники рынка могли купить его и обменять на 1$ в LUNA, получив прибыль. При такой операции новая Luna печаталась.
Luna Foundation Guard
За пару месяцев до краха (в марте 2022 г.) был сделан фонд из BTC - Luna Foundation Guard (LFG). В случае депега, UST должен был выкупаться за BTC. Но капитализация данного фонда была значительно меньше капитализации UST.
Когда произошел депег и курс пытались восстановить, начали сжигать UST и начала печататься Luna. Однако участники рынка боялись, что депег не восстановиться и это превратилось в петлю смерти. UST сжигался, а новая LUNA печаталась.
Ко всему этому еще и добавился BTC, который продавался из фонда за UST и падал.
С чего всё началось?
Все началось с того, что в пуле Curve, кто-то по маркету продал UST на сотни миллионов долларов, вызвав небольшой депег, однако это запустило цепную реакцию.
Первые сигналы начались 9 мая и совсем скоро привели к катастрофе. Уже 13 мая цена UST была 16 центов. За 4 дня предложение LUNA увеличилось в 20 раз (с 350 млн до 7 млрд). Мы пришли к еще большему обвалу.
LUNA рухнула на 99,9%.
Главные причины краха:
неустойчивая механика UST
недостаточные резервы для обеспечения стейблкоина UST
низкая ликвидность на централизованных биржах
проблемы со стратегическим планированием в Terra
Последствия:
стресс-тест для других стейблкоинов
давление на цену биткоина
усиление регуляции криптоиндустрии
переоценка рисков инвесторами
очистка рынка
Вывод:
Все это было сделано умышленно (учитывая продажу на $300М по маркету) и хорошо спланировано, было подобрано время, когда рынок падал. Кто-то на этом хорошо заработал. Возможно, даже кто-то из традиционных финансов, потому что в крипте не так и много тех, кто может такое провернуть. Изначально многие думали на Alameda, но когда у нее обнаружились дыры в балансе, стало понятно, что не она.